【中美貿易戰】特朗普打亂中國穩增長步伐 習恐陷兩難

• 貿戰下，中國過去幾個月轉向「強刺激」以穩增長
• 貨幣、財政強刺激，金融風險升高
• 貿易局勢再現不明朗，如何穩增長成為挑戰

中國經濟企穩之際，中美貿易戰再生變，或令國家主席習近平陷入兩難，一方面要在不被視為向華盛頓方面妥協的情況下，繼續貿易談判，同時要採取措施穩增長，放棄原來的一些計劃。

美國總統特朗普宣布本周五起對總值2000億美元中國貨加徵25%懲罰性關稅，令中美兩國原定本周三重啟的貿易談判充滿不確定性。據悉，中方一些原定周一前往華盛頓的工作級別官員沒有動身，等待進一步指示。

外交部發言人耿爽在昨天的例行記者會上稱，中方團隊正準備赴美磋商。但沒有透露代表團啟程的時間，也沒有說明談判團隊是否仍會由劉鶴率領。

強刺激舉措以穩增長 但風險升高

據《華爾街日報》分析，中國政府認為，儘快完成中美貿易談判符合自身利益。中美貿易戰爆發挫傷了中國企業和投資者的信心，迫使決策者過去幾個月轉向「強刺激」舉措以穩定增長，不得不放棄了早前已定下、為中國中長期經濟穩定打好基礎的措施，包括控制地方的債務攀升問題，及緩解多年無節制工業化所引發的污染問題。

人民銀行數據顯示，今年一季度，社會融資規模達到8.18萬億元（人民幣，下同），較去年同期多2.34萬億元，增幅達到40%，其中，3月份社融增量達2.86億元，比上年同期多1.28萬億元。一季度新增人民幣貸款5.81萬億元，按年多增9526億元。

同時，財政部的數據顯示，今年一季度，全國發行地方政府債券1.4萬億元，其中，3月單月發債6245億元。但是，去年一季度地方債券的發行規模只有2195億元，今年同期發債量激增540%。

在寬鬆貨幣天量信貸和擴張性財政政策共同發力「強刺激」刺激下，內地一季度經濟按年增長6.4%，超出市場預期，顯示經濟初步企穩。

不過，貨幣、財政合力的「強刺激」下，按揭利率下調，樓市回暖，樓價升幅擴大，資產泡沬風險上升，地方債務風險也不斷增大。貿易局勢緩和背景下，4月19日中共中央政治局會議和4月22日中央財經委員會第四次會議均指出，貨幣政策要鬆緊適度，釋放了寬鬆貨幣政策步伐可能放緩、力度可能減弱的訊號。

貿易局勢再現不明朗 貨幣政策需保持偏寬鬆

但如今特朗普突然變臉，貿易局勢再現不明朗，而中國經濟亦未完全企穩，人行未來貨幣政策需保持偏寬鬆。

彭博分析指，如果美國對2,000億美元中國輸出美商品加徵的關稅稅率，由目前的10%提高到25%，預計將會拖累中國經濟增長0.5個百分點到0.9個百分點，中國勢必要加大刺激經濟的支持政策，預計人行還會在第二季或第三季初至少降準一次。

值得注意的是，昨天人民銀行罕有在A股開盤前夕作出定向降準決定，被認為是美國最新關稅威脅的應對措施。

貿易戰風險加大，後續經濟增長蒙上陰霾，未來當局如何平衡穩增長與防風險，促進經濟長遠健康發展，政策走向需要密切觀察。